A respeito do processo de avaliação de empresas (valuation), foram feitas as seguintes afirmações:
I. Os modelos de equity value medem o valor de mercados dos ativos da empresa, enquanto os de enterprise value medem o valor de mercado do capital próprio.
II. A utilização da avaliação pelo valor de mercado (capitalização de mercado) será mais apropriada em mercados de capitais com maior nível de eficiência de mercado.
III. Nos modelos de avaliação de empresas pelo fluxo de caixa livre da firma (FCFF), a taxa de juros que será usada para descontar os fluxos de caixa é o custo do capital próprio ( Ks ).
IV. Na determinação do fluxo de caixa livre da firma (FCFF), não entram itens decorrentes do uso do capital de terceiros, como captações e amortizações de empréstimos, além das despesas de juros.
Estão corretas SOMENTE as afirmações:
(a) I e IV.
(b) I e III.
(c) II e IV.
(d) I e II.

Passo 1

Beleza, vamos resolver esse exercício sobre avaliação de empresas, também conhecido como valuation. A questão apresenta quatro afirmações relacionadas a esse tema e pede para identificar quais estão corretas. Para resolver, vamos analisar cada afirmação individualmente, entender os conceitos envolvidos e então ver quais combinações de respostas estão certas.

Passo 2

Vamos começar pela Afirmação I:
“Os modelos de equity value medem o valor de mercado dos ativos da empresa, enquanto os de enterprise value medem o valor de mercado do capital próprio.”
Análise:
Na realidade, equity value refere-se ao valor de mercado do capital próprio da empresa, ou seja, o valor que os acionistas possuem. Já o enterprise value considera não apenas o capital próprio, mas também a dívida líquida, proporcionando uma visão completa do valor da empresa para todos os investidores. Portanto, a afirmação está errada.

Passo 3

Agora, vamos para a Afirmação II:
“A utilização da avaliação pelo valor de mercado (capitalização de mercado) será mais apropriada em mercados de capitais com maior nível de eficiência de mercado.”
Análise:
A capitalização de mercado reflete o valor de mercado das ações de uma empresa e é mais confiável em mercados onde as informações são rapidamente refletidas nos preços das ações, ou seja, em mercados eficientes. Quanto maior a eficiência do mercado, mais precisa é a capitalização de mercado para avaliação. Portanto, essa afirmação está correta.

Passo 4

Passando para a Afirmação III:
“Nos modelos de avaliação de empresas pelo fluxo de caixa livre da firma (FCFF), a taxa de juros que será usada para descontar os fluxos de caixa é o custo do capital próprio ( Ks).”
Análise:
No modelo FCFF, o fluxo de caixa livre da firma é descontado pelo Weighted Average Cost of Capital (WACC), que considera tanto o custo do capital próprio ( Ks) quanto o custo da dívida ( Kd). Portanto, usar apenas o custo do capital próprio está incorreto. A afirmação está errada.

Passo 5

Finalmente, a Afirmação IV:
“Na determinação do fluxo de caixa livre da firma (FCFF), não entram itens decorrentes do uso do capital de terceiros, como captações e amortizações de empréstimos, além das despesas de juros.”
Análise:
O FCFF representa o fluxo de caixa disponível para todos os financiadores da empresa, incluindo credores e acionistas. Portanto, itens relacionados ao capital de terceiros, como captações, amortizações e despesas de juros, são sim considerados na determinação do FCFF. A afirmação está errada.

Resposta

A única afirmação correta é a II. Porém, observando as opções, nenhuma delas inclui apenas a afirmação II. A opção mais correta seria apenas a II, mas como não está disponível, parece que houve um erro nas afirmações. Contudo, seguindo estritamente a análise, nenhuma das alternativas apresentadas está completamente correta.

Exercícios relacionados