Suponha uma economia aberta com perfeita mobilidade de capital. Explique teórica e graficamente o que acontecerá com a eficácia das políticas fiscal e monetária sobre o nível de produto quando a economia operar em regimes de taxas de câmbio flexíveis? (Dê respostas separadas para as políticas monetária e fiscal)
Passo 1
O enunciado pede duas coisas separadas, para uma economia aberta com perfeita mobilidade de capital e com regime de câmbio flexível:
- Explicar teoricamente o que acontece com a eficácia da política monetária sobre o nível de produto.
- Explicar teoricamente o que acontece com a eficácia da política fiscal sobre o nível de produto.
Informações dadas (relevantes):
- Economia aberta.
- Perfeita mobilidade de capital.
- Regime de câmbio: flexível (o câmbio nominal flutua).
- Pede também explicação gráfica (logo usaremos o esquema IS–LM–BP típico de Mundell–Fleming).
Não vou resolver nada ainda aqui, só deixei claro o que é pedido e os dados que temos.
Passo 2
Modelinho e notação — o que vamos usar (tudo bem mastigado).
- Variáveis principais:
= produto (renda), = taxa de juros doméstica, = taxa de juros externa (mundo), = oferta de moeda nominal, = nível de preços, = taxa de câmbio nominal (unidades de moeda doméstica por unidade de moeda estrangeira; aumento de = depreciação), = gasto público. - Equações úteis, em linguagem econômica:
- Mercado de bens (IS) pode ser representado simbolicamente como
onde = exportações líquidas, dependendo de (mais → mais exportações líquidas) e da renda doméstica e estrangeira. - Mercado monetário (LM):
onde é demanda por moeda (aumenta com , diminui com ). - Balança de pagamentos (BP): soma conta corrente
e conta de capital . Uma representação simples:
- Perfeita mobilidade de capital significa que
é extremamente sensível a diferenças de taxa de juros; qualquer gera fluxos enormes que rapidamente forçam . Assim, na prática:
Graficamente, a curva BP é praticamente horizontal no nível . - Interpretação do câmbio: sob câmbio flexível,
ajusta livremente para equilibrar oferta/demanda de câmbio (ou para restaurar a igualdade BP = 0 se houver desequilíbrios).
Passo 3
Como a perfeita mobilidade de capital impõe
- Intuição: investidores movem capital instantaneamente para onde o retorno é maior. Se
subisse acima de , haveria entrada maciça de capital (aprecia o câmbio). Se caísse abaixo de , haveria saída maciça de capital (deprecia o câmbio). Dessa forma, o mercado força a coincidir com . - Consequência gráfica: no plano
a curva BP é praticamente horizontal em . O equilíbrio macro inicial é o ponto onde IS e LM se cruzam na linha .
Passo 4
Desenho mental do gráfico (faça esse desenho na sua folha de prova)
- Eixos: eixo horizontal
, eixo vertical . - Curvas: IS é descendente (mais
→ menos investimento → menos ); LM é ascendente (mais → maior demanda por moeda → para manter equilíbrio precisa subir ); BP é horizontal em (perfeita mobilidade). - Ponto inicial de equilíbrio: interseção de IS com LM que está na linha BP (porque
tem de ser ) — chame esse ponto de .
Passo 5
Política monetária sob câmbio flexível e perfeita mobilidade — teoria passo a passo
- Suponha uma expansão monetária: aumento de
(ou aumento de se quiser falar em termos reais). Na lógica do modelo fechado, isso deslocaria a curva LM para a direita/para baixo (no plano - ): para um mesmo , agora o equilíbrio monetário exige um menor. - Se a curva LM se move para a direita, a tendência é reduzir
abaixo de . - Mas com perfeita mobilidade de capital, qualquer tentativa de
gera saída de capital (os investidores vendem ativos domésticos), o que aumenta a oferta de moeda estrangeira em termos de moeda doméstica e causa depreciação do câmbio (aumenta ). - A depreciação de
torna as exportações mais competitivas e reduz importações — ou seja, aumenta . Um aumento de desloca a IS para a direita (mais demanda agregada). - Esse deslocamento da IS para a direita prossegue até que o aumento de
eleve a demanda por moeda e restaure de volta a . No ponto final temos (BP ainda satisfeita) e maior do que . - Conclusão teórica: a expansão monetária é altamente eficaz para aumentar
sob câmbio flexível com perfeita mobilidade de capital. O mecanismo crucial é a variação do câmbio (depreciação) que amplia e gera aumento de demanda agregada.
- Fórmula-intuição: através de LM deslocando e depois IS ajustando via
, o produto aumenta até que o mercado monetário e BP voltem a equilibrar com .
Passo 6
Política monetária — descrição gráfica (passos no desenho)
- Comece no ponto inicial
. - Aumento de
→ desloca LM para a direita. - A nova interseção entre a nova LM e a BP horizontal ocorre a um nível de
maior (LM mais à direita cruza a linha mais à direita). - Visualmente: movimento ao longo da linha horizontal BP para a direita: saída do ponto
para com . - Interpretação:
permanece , se depreciou, subiu, e aumentou.
Passo 7
Política fiscal sob câmbio flexível e perfeita mobilidade — teoria passo a passo
- Considere um aumento de
(expansão fiscal). Isso desloca a curva IS para a direita: para qualquer , a demanda agregada e desejado é maior. - Se IS se desloca para a direita, a tendência é que, no novo ponto,
suba acima de (pois LM está inalterada). - Mas com perfeita mobilidade de capital, se
haverá entrada massiva de capital (investidores trazem recursos para aproveitar juros maiores). Essa entrada de capital provoca apreciação do câmbio (redução de ). - A apreciação torna exportações relativamente mais caras e importações baratas — isto é, reduz
. - A redução de
desloca a IS para a esquerda. Esse efeito de queda em pode exatamente anular o deslocamento inicial de IS causado pelo aumento de . - Em presença de perfeita mobilidade e câmbio flexível, a apreciação é forte o suficiente para anular o efeito inicial do gasto público sobre demanda líquida, levando o produto
de volta ao seu nível original . - Conclusão teórica: a política fiscal é ineficaz para alterar
sob câmbio flexível com perfeita mobilidade de capital — temos “crowding out” externo completo via apreciação cambial e queda de .
- Intuição curta: gasto público sobe → juros sobem → entra capital → moeda aprecia → exportações caem → demanda externa cai e compensa o aumento do gasto.
Passo 8
Política fiscal — descrição gráfica (passos no desenho)
- Partindo de
, IS desloca-se para a direita (por ). - Esse deslocamento tenderia a elevar
, mas como a BP é horizontal em , o sistema atrai capital até que volte a apenas através de apreciação do câmbio. - Graficamente, a nova IS (à direita) é rapidamente deslocada de volta pela redução de
causada pela apreciação; o ponto de interseção final com a linha costuma coincidir com o inicial. - Visual: movimento inicialmente para cima à direita (IS desloca), seguido por deslocamento de IS para a esquerda via queda de
até voltar ao ponto original sobre a linha BP. Resultado final: praticamente inalterado, .
Passo 9
Resumo intuitivo e dicas para a prova (curto e prático)
- Regime: câmbio flexível + perfeita mobilidade → taxa de juros doméstica fixada pela taxa externa:
. - Pol. monetária: eficaz — aumenta
→ depreciação → → . - Pol. fiscal: ineficaz — aumenta
→ pressão sobre → entrada de capital → apreciação → que compensa o aumento do G → volta ao inicial. - No exame: desenhe o gráfico IS–LM–BP, marque BP horizontal em
, e mostre os deslocamentos descritos. Explique o mecanismo de câmbio (depreciação vs apreciação) como causa da mudança ou não do produto. - Observação final: se a mobilidade de capital não fosse perfeita (BP inclinada) ou se o câmbio fosse fixo, os resultados mudam — mas aqui, com as hipóteses dadas, as conclusões acima valem.
Resposta
Política monetária: expansão monetária é eficaz — provoca depreciação do câmbio, aumenta
e eleva o produto
.
Política fiscal: expansão fiscal é ineficaz — é totalmente compensada por apreciação do câmbio que reduz , deixando o produto
praticamente inalterado.
Política fiscal: expansão fiscal é ineficaz — é totalmente compensada por apreciação do câmbio que reduz